• 2025年的全球经济叙述被不可预测的地缘政治和贸易政策环境所主导。尽管大多数主要市场预计今年将实现经济正增长，但不断变化的前景影响了企业信心和金融市场。

• 全球房地产市场在第一季度普遍表现出韧性。不确定性导致市场和行业更加关注短期规划，这些行业受到供应链中断影响更大，如工业和零售，而办公租赁继续复苏。

• 资本市场活动仍然强劲，得益于流动的债务市场、不断增长的跨境投资以及过去几年资产价值的重置。加剧的波动可能会在进入第二季度时减缓一些势头。相比其他资产类别，商业房地产价值仍具吸引力，而许多成熟市场供应减少将支持现有资产的表现。

尽管经济背景不稳定，全球办公租赁在第一季度继续复苏，所有三个地区的活动较2024年第一季度增加。由于北美和欧洲新供应有限，加上租金和装修成本上升，租赁续约和延长在各地区所占比例更高。

在美国，新的项目开工率已降至历史新低，而尽管欧洲的建设在上升，核心子市场的供应仍然异常紧张。这预计将导致今年两个地区的空置率达到峰值并开始下降。由于市场上推出的新空间减少，可用空间集中在较不理想的建筑和位置，租户将需要更早地探索选项，因为对最佳空间的竞争加剧。

未来趋势：为了满足职场期望，重新定位和投资的需求上升

短期：尽管经济前景难以预测可能会减缓决策速度，持续推进的办公室重返计划、降低的缩减率以及租约到期的积累预计将支持2025年的办公室租赁复苏。

长期：有限的新建设和高预租率将加剧许多市场对高质量核心空间的竞争，而较老和非核心建筑的空置率将保持较高水平。由于优质租金和装修成本继续上涨，我们预计对翻新项目和非CBD子市场的需求将更强。 

未来趋势：投资者信心支持更大交易并增加机构化

短期： 供应不足仍将是全球住房市场面临的紧迫问题，城市化、国际流动性和家庭规模缩小促使租赁需求增长。尽管经济前景不稳定，投资者对该领域的信心将在2025年支持更大平台、投资组合和实体级交易的增长。

长期： 随着投资者将更多资金配置到居住领域并多元化进入新市场，住房市场的机构化程度增长，预计到2030年，年均投资超过5亿美元的国家数量将扩大至超过20个。预计居住领域将保持最大投资量的地位，未来五年内交易总额将增加1.4万亿美元。

尽管全球每间可用客房收入（RevPAR）保持创纪录的速度，2025年前两个月增长了3.9%，新的不确定性浪潮即将来临。这主要源于美国，全球最大的疫情后出境旅游市场。尽管可能出现未来旅游减少的情况，目前需求依然强劲，所有三个地区的年初至今都有增长。

未来趋势：酒店品牌调整战略重点

短期：在一个充满挑战和高成本的建设环境中，酒店品牌越来越多地使用其资产负债表来推动净单位增长（NUG），这是一项创造股东价值的关键驱动力。预计到2025年会有更多品牌并购。第三方酒店管理公司、非传统住宿品牌和生活方式行业的酒店可能会吸引最多的资本。

长期：由第三方管理的品牌酒店的全球份额（即特许酒店）在2024年增加了3.8个百分点，并可能在未来三到五年内进一步加速，因为大多数主要酒店品牌希望减轻风险并提升股东价值。所有主要品牌都表示愿意将管理合同转为特许协议，这应该能释放资金以帮助促进交易和增加品牌收购活动。