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打破传统估值模型,ESG因素成为优化投资策略的重要考量

仲量联行发布《释放ESG潜力:探索ESG与企业估值的关系》研究报告

2022年 01月 11日

2022年1月11日,上海——仲量联行最新发布的《释放ESG潜力:探索ESG与企业估值的关系》研究报告显示,ESG(环境、社会及治理)因素已成为决定公司长期前景与财务绩效的基本要素之一,建立系统化方法将ESG纳入公允价值的计算,对于优化投资策略极为重要,并且投资者更愿意给ESG分数较高的企业支付溢价。

仲量联行认为,投资者将ESG的议题纳入基本分析,可以评估公司是否有重大风险、预期增长机会以及利润率,而ESG评分较高的公司通常拥有较多优势,如对系统性风险的波动较低、未来自由现金流量较高、价格乘数的溢酬以及较低的折现率等。

ESG因素正成为企业估值架构的重要考量

鉴于ESG报告与投资前景正迅速发展,监管机构和投资者近年来积极推动将ESG整合纳入企业估值架构。截至目前为止,全球110家证券交易所中已有60家发布ESG报告指南,要求上市公司进行年度披露。

根据仲量联行研究总结显示,亚洲监管机构近年来对ESG披露有着更加严格的要求。从2016年开始,香港证券交易所(HKEX)强制要求所有上市公司都必须提交ESG报告;同年新加坡交易所(SGX)也在“不遵守就解释”的原则下在可持续报告中引入ESG因素。此外, 中国证监会(CSRC)也在2018年制定新指南,首次强制上市公司披露ESG绩效。

仲量联行大中华区评估咨询服务部总监刘嘉敏表示:“ESG并非是一个新概念,但以往的观点会认为,ESG对于企业而言是被动的行为;但我们认为,ESG是实现股东和利益相关者双赢的方法。无论是投资者还是企业,对于环境、社会和公司治理因素的考虑都将成为资本配置过程中的核心原则。”

打破传统估值模型,通过调整企业估值法优化投资策略

随着ESG的重要性日益凸显,将ESG因素纳入估值考虑,可为投资者提供更全面的数据和分析。由于传统估值方法并未考虑ESG因素,在缺乏统一标准的情况下,现时一般会把ESG纳入市场法与收益法以进行企业估值。

ESG表现越低的公司风险越高,因为该公司的资源管理或留住人才等方面的效率较其他企业表现逊色。和信贷评级一样,ESG评分亦可影响公司的企业价值,进而影响收益率与预期报酬。

在此次发布的报告中,仲量联行对60家香港上市的房地产开发商的ESG绩效进行了分析,ESG表现较好的公司通常拥有较高的市净率。

值得指出的是,投资者更愿意支付价格溢价给ESG分数较高的企业。假设其他因素维持不变,在房地产开发商中,当ESG披露分数增加20分,市净率会相对增加0.13。

仲量联行评估咨询服务部资深董事陈卓颖表示:“企业需要修改传统估值模型,从原本将ESG因素视为非财务信息及主要着重公司治理,转变为将ESG因素视为预财务信息,同时强调环境与社会价值的影响。我们也希望,产业领导者与监管机构能共同努力,尽快制定更全面、更国际化的估值模型,通过更科学的方法为投资者赋能,最终达到精准估值。”

点击此处,下载仲量联行《释放ESG潜力:探索ESG与企业估值的关系》


关于仲量联行

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