带你看中国｜2025年第三季度零售地产市场概览

2025年前三季度，中国社会消费品零售总额实现365,877亿元，同比增长4.5%，增速较上半年回落0.5个百分点，较上年同期提升1.2个百分点。其中，商品零售增长4.6%，餐饮收入增长3.3%，9月的增速再次回落至当年低位，且限额以上单位餐饮收入同比下跌1.6%，大型餐饮总体经营状况欠佳，与购物中心高区大型餐饮退租数据保持一致。

分业态看，尽管“国补”政策在地方的执行收紧，但家用电器和音像器材消费继续以11.9%的增速领涨；粮油食品消费同比增长9.9%；体育娱乐用品以9.7%的增速，位居第三。部分业态录得负增长：金银珠宝消费以3.1%的同比跌幅，成为前三季度跌幅最大的业态，其中9月同比跌幅达到7.8%；文化办公用品跌幅达2.9%，建筑及装潢材料跌2.6%。在购物中心的典型业态中，服饰鞋帽针纺织品类在前三季度同比增长0.2%，几乎持平；而9月则同比收跌，下降0.4%。化妆品类消费的表现持续低迷，前三季度同比下降1.0%，9月下降4.5%。上述两类消费是购物中心首层、中低区的关键业态，其低迷的消费数据导致购物中心的经营及招商承压，进而传导至地产端，导致三季度零售地产资产表现呈负面走势。

前三季度，全国网上零售额增速继续提升至9.8%，实物商品网上零售额占社零总额的比重较上半年进一步回升，增至25.0%。在实物商品网上零售额中，食品、服饰类、日用品消费分别增长15.1%、2.8%、5.7%；直播电商推动线上平价食品消费持续增长。

第三季度，新一线城市成为零售地产供应焦点，重庆以43.7万的新增供应领衔。总体而言，中国优质零售地产市场供给侧已明显放缓，而龙湖、华润等头部企业以轻重资产两种模式主导供应。季内，深圳湾万象城二期和宝安大悦城开业，引发一线城市市场关注；在新一线城市中，重庆的光环花园城、龙兴天街、江岸天街，南京的金陵天地、金陵中环，杭州的亚奥万象天地，武汉的滨江天街，西安的DT51为代表性的新开项目。在下沉市场中，华润万象生活在四川省宜宾市，以轻资产模式打造宜宾天地，于季内开业，市场反响热烈。

短期来看，中国零售地产的平均空置率仍处高位，有望在新增供应放缓、存量资产调改中逐步回落；但受制于服饰、化妆品等高租金业态表现欠佳，销售额下滑、品牌调整加速，增量需求难以从高租金业态中挖掘，因此即便市场空置率未出现大幅上涨，但大部分业主方的实际租金收益仍在下滑。开年至今，尤其是时尚业态占比较高的购物中心，租金跌幅普遍较大。受国内奢侈品消费下滑影响，高端购物中心前三季度的总体表现也低于预期，尽管空置率未出现大幅波动，但总体销售额的压力或将在未来四个季度逐步显现。

仲量联行数据显示，全国商业租金呈加速下滑趋势。三季度，北上广深四大一线城市的优质零售地产平均租金的环比跌幅高达2.4%，成都、重庆、武汉、南京、杭州等新一线城市的跌幅普遍在1.0-2.0%的区间。

10月底发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中明确以“大力提振消费”为重点战略目标，以“内需主导、消费拉动、内生增长”为经济发展模式。仲量联行分析认为，政策正从七大维度系统性地提振消费：

• 供给上，协同扩大优质商品与服务消费；

• 场景上，致力于创新和打造高显示度的消费空间；

• 客群上，着力拓宽境外消费与下沉市场等增量消费需求来源；

• 品牌上，推动中国品牌走向世界，提升全球影响力；

• 城市上，通过培育国际消费中心城市，形成以点带面的带动效应；

• 时段上，借力节假日与夜经济，并落实带薪休假以释放消费潜力；
   

最后，以科技赋能全过程，驱动消费创新与升级。这一多管齐下的框架，旨在全面激活内需，构建更具韧性的内生增长循环。

点击下载报告

如需了解更多仲量联行相关服务，欢迎与我们联系。