解读央行新政“组合拳”对地产投资市场的影响

上海，2024年9月27日——此次央行打出的降准、降息以及实施结构性货币政策的组合拳，可称为自疫情发生以来最大规模的经济政策，市场分析人士对此反响热烈。我们认为央行的举措具有深远意义，并期待组合策略为市场注入活力，促进经济的稳定增长。

这一经济刺激计划标志着我国宏观政策的战略转变，由零散政策转向高度协调的整体方案，精准对接市场当前需求。政策制定者表现出了坚定的决心和动力，意在短期内提振市场信心并看到积极成效。

结合近期出台进一揽子刺激措施，我们预计市场至少会因这些政策而出现短期回升。市场情绪已经表现出向好的态势，人民币兑美元汇率达到16个月以来的最高水平，A股也随之上涨。我们预计，房地产行业将是主要受益者之一，在未来一段时间，投资者情绪和交易量都会有所提升。

尽管市场情绪有所改善，但鉴于过去四年中国房地产市场处于调整状态，投资者的定价预期也将迅速上升，这可能会对已经相对低迷的交易量造成进一步的下行压力。

等待房地产市场的触底反弹仍需要时间和耐心。当前，迫切需要各层面迅速出台支持措施。我们预计，随着政策的逐步实施，房地产投资和建设活动将在中期内得到提振，因为拟议的刺激不仅会提振购房者的情绪、稳定房屋销售（通过降低抵押贷款利率、首付比率和采取房地产去库存计划等），还会在现行和增量方面为房地产公司提供有效的支持方案。

在中国努力实现今年5%左右GDP增长目标之际，我们看到最近的刺激措施在力度、频次和协同效应方面正朝着正确的方向、以平衡和协调的方式发展。如果投资者预期的更大规模的财政支持和政府支出增长能够实现，我们相信这将极大地提振商业信心、市场情绪、经济活动，并推动经济增长的全面复苏。随着经济逐步回归疫情前的增长轨迹，办公楼、零售商业和工业地产的需求均有望提升。在这一背景下，主要增长行业的业主和租户可能会重新评估他们的业务战略，考虑进入扩张模式。

除了市场情绪和基本面的积极改善，我们还观察到全球主要经济体货币政策的转变，特别是降息周期的开启，这将为包括中国房地产市场在内的所有以人民币计价的资产带来了新的机遇。与此同时，政府正在积极扩大鼓励外商投资的行业目录，减少外商投资的负面清单，“完全取消”对制造业外商的投资限制，以及对先前受限领域的进一步市场开放，将吸引更多外国直接投资和海外资本的进驻。

我们预计国际资本的构成将发生显著变化，中东、欧洲、非洲以及亚太其他地区投资者的参与度将显著增加，为中国投资市场注入新的活力。