仲量联行 | 交子公园商圈迎商业新地标，成都投资交易量回升

成都，2023年1月12日——2022年，中国经济“三重压力”增大，同时面临疫情反复压力，中小微企业、消费及服务行业企业经营承压影响商业地产市场表现。甲级办公楼市场：全年市场充满不确定性，企业租赁策略趋紧，增量需求不足，退租时有发生，净吸纳量同比折半，租金持续下行。零售物业市场：疫情反复引致消费低迷，市场空置率创新高，租金下滑；年末地标项目开业，重新定义成都高端商业格局，城南商业迈入新时代。物流地产市场：韧性前行，全年净吸纳量仍超过50万平方米，市场抗风险能力显现。投资市场：开发商纾困情绪明显，成交量同比上涨；城市地标太古里股权变更，涉及金额达成都零售市场历史新高。

中国经济逐步从投资驱动过渡至投资与消费双轮驱动的发展模式。年内，基建投资仍是稳增长的重要支撑点，地方政府债券、专项债券双向发力，投资范围突破传统“铁公机”范畴，新增新能源和新型基础设施项目。与此同时，下半年四川省内政策性开发性金融工具接棒投资重任，凭借长周期、低利率，中央财政贴息以及更市场化的运作方式为重点制造业、新基建、新能源行业实施精准且迅速的资金投放，用于解决技术密集型行业关键技术堵点，推动新技术、新成果应用转化。

仲量联行华西区董事总经理沈扬表示：“2023年是中国消费市场发展非常重要的窗口期，产业与消费将可能成为未来十年中国经济持续发展的基础。在消费供给侧，统一大市场的建立，消费创新回归消费本质，为消费供给企业提供巨大的发展机遇。消费企业数字化转型，为消费企业引入先进数字科技，从本质上提升生产效率问题。预计2023年，数字化、绿色能源、科技创新、国际化拓展，将成为消费类企业继续发展的动能，成为稳定就业和居民收入、支撑消费复苏及城市需求增长的基石。”

甲级办公楼市场

存量突破：新增供应带来楼宇品质提升，甲级存量实现457万平方米

2022年甲级办公楼新增供应达到自2017年的最高水平，全年交付项目共计10个，总面积约59. 7万平方米。截至目前，成都甲级办公楼存量升至457万平方米。全年多个高品质楼宇入市，包括成都中国太平金融大厦、环球贸易中心（一期）、高新创合中心以及财富支点大厦等。楼宇软硬件质量的提升以及楼宇形态多元化呈现为城市实现多类别高质量产业落地提供了先决条件。

流动放缓、需求走弱：奠定2022年办公楼市场主基调

疫情、高温、地震等诸多不可预测因素导致城市商务活动流动性明显减弱，企业活动放缓、信心走低。传导至办公楼市场端后，年内市场呈现出明显的新租放缓和退租频繁趋势。二者作用下，2022年成都甲级办公楼市场净吸纳量仅录得10.4万平方米，为去年水平的57.0%，较2020年仍有13.9%的跌幅。供应攀升叠加市场退租情绪，2022年甲级办公楼市场平均空置率年末收至28.0%，同比上涨8.2个百分点；剔除新增供应影响，空置率报20.9%，涨幅仅1.0个百分点。

结构韧性：科技互联网、金融以及专业服务表现持续亮眼

结构上来看，城市经济结构转型以及产业链提质趋势并未出现放缓或改变。2022年成都甲级办公楼市场增量需求仍主要聚焦科技互联网（23.5%）、金融业（20.8%）和专业服务（15.0%）三大领域。

• 互联网产业要素优势持续，软件、游戏赛道同比上扬。尽管年初受资本市场影响，头部互联网企业年内放缓明显，带动行业整体增速下行。但就细分领域来看，IT软件业增势稳健，新租面积同比上涨25%。而在游戏领域，成都人才要素优势持续作用，游戏企业租赁需求持续逆势上涨，全年新租面积实现近一倍增长。

• 金融、专业服务类需求韧性凸显，结构占比再次提升。伴随科创板开市以及创业板试点注册制的落地，金融业的证券行业长期看涨，其租赁需求同比上涨177.6%；经济波动下，律所破产、收并购类业务年内持续攀升，全市录得多宗大面积律所升级、扩张类需求，该行业成为今年专业服务业中最大需求贡献者。此外，多家头部会计事务所加大在成都市场的战略布局，新租面积超去年3倍水平。

• 产业链条持续升级，战略新兴领域需求增速明显。自一季度开始，以芯片研发为代表的智能制造领域开始展露办公楼租赁市场；另一方面，在国际能源稀缺以及国家“双碳”的背景下，新能源产业高速发展，2022年租赁需求同比上涨约62.6%。

市场应对：租赁策略和办公产品调整成为短期主要破局方式

为争取市场优质客户，空置压力较大的业主方再次下调租金水平。2022年，成都甲级办公楼平均租金收至100.2元/平方米/月，同比下降1.8%，较2021年跌幅扩大1.1个百分点。从季度表现上看，全年跌幅主要集中在经济活动相对恢复的第二季度（5-6月）与第四季度（10-11月），分别跌幅达-0.5%和-0.7%。除开账面租金的调整外，部分仍处去化期的项目也于下半年提高免租期或装修期。出于对未来的不确定预期，多数企业于办公室投入上更倾向于降低装修成本，拥有精装且带家具类办公的物业在2022年更受市场青睐。

未来展望

未来四年，成都甲级新增供应量将维持高位，年均新增供应将超过60万平方米，与今年供应水平持平。分区域看，新增供应将向南发展。2023年，约73.7%的增量将集中天府新区板块，而这一比例在2024-2025年将会回落至五成水平。伴随人口增量时代的结束，经济的“提质增效”势必将市场焦点在一定程度拉回至成熟商务区，而拥有明显区位优势的老城仍有望迎来新一波新建项目或城市更新所带来的供应回流。

随着疫情管控政策全面调整，我们将有望回归一个可预测的经济时代，而这也正是市场主体信心恢复的基础逻辑。由消费与投资所推动的第二次反弹预计将在2023年中展现，成都办公楼市场需求端有望实现再次攀升。仲量联行成都商业地产部负责人邓艳萍表示：“以科技互联网、金融、专业服务为核心驱动，以智能制造、能源环保为重要战略增长动能的需求结构特征将持续推动成都楼宇需求端发展。随着开发商融资端的逐步回暖，未来地产建筑的降低趋势或有收窄。而重回市场化以及外放型经济环境也预示着未来民营企业、外资需求有望全新上扬。”

优质零售物业市场

多轮疫情冲击致消费低迷，空置率创新高，租金下探

1-11月，成都社会消费品零售总额为8,186.7亿元，同比下降2.1%。消费低迷令商家租赁需求减弱，2022年全市净吸纳量为35.6万平方米，同比减少46.1万平方米，扣除新开项目部分，已有项目净吸纳量为-40.8万平方米，全市空置率同比上升3.5个百分点至12.4%，为2007年来最高值。租户流失令商场营收下滑，业主普遍采取“以价换量”策略以稳租户，预计市场空置率改善前，租金仍将处于下行通道。全市优质购物中心首层平均租金报395.2元/平方米/月，同比下降2.7%，降幅超2020年。2022年成都保持较高供应，全市有8个项目开业，共计约90万平方米；百货收缩市场份额，全年有3家百货闭店，减少16.5万平方米。年末，全市总存量收至1,124万平方米，居全国第三，仅次于京沪。

标杆项目入市，引流多个国际一线品牌入驻，重新定义成都高端商业格局

2022年，位于交子公园商圈的成都SKP开业，并凭借强劲的品牌号召力和稳定的产品线输出，引入超1,300个一线品牌入驻，其中涵盖222个首店品牌，完成了城南商业从“潮奢”到“重奢”的高端品牌矩阵全覆盖。至此，SKP与in99共同形成了交子公园商圈高端商业组团，城南高端零售商业体量升至34.1万平方米，比肩市中心春盐商圈（IFS和太古里）的31万平方米，共同构成全市两大高端商业聚集区，成都高端商业“双核”格局成型。

经济周期下“消费降级”与长期“消费升级”对冲，明暗两线并存

从经济短周期展现的“明线”趋势来看，外部环境波动叠加疫情影响，居民收入预期不稳，人们的消费观也从疫情前的“即刻满足”转变为当下的“回归人本需求”，消费的计划性越来越强，更加偏好基本品消费且关注性价比。从经济长周期展现的“暗线”趋势来看，中长期消费市场将回归经济基本面，消费者对品质的追求不会改变。在疫情影响下，人们更重视健康生活方式，展现出绿色、健康、品质的消费偏好，因此当下消费趋势“明线”和“暗线”并存。

• 奢侈品在蓉开设高能级门店或区域首店。奢侈品牌看好成都消费活力，积极开店，如路易威登之家及中国的首家餐厅“THE HALL会馆”、拉夫劳伦之家西部首店、Maison Margiela Café全球首店等。

• 香水成为美妆新增长点，高端小众香氛快速崛起。疫情以来，香水替代口红成为表达个性的社交符号，CARITA、La Perla Beauty、L'Artisan Parfumeur等品牌进驻成都。

• “露营热潮”使运动户外用品受追捧，新潮运动“破圈”。Kolon Sport、Burton、Salomon等小众品牌均在蓉开店；李宁、安踏等国内头部品牌也持续扩张。

• 绿色出行是大势所趋，新能源汽车加速在蓉布局。政策利好叠加私乘需求增加，新晋新能源汽车品牌扩张，如智己、极氪等。

• 消费者更加理性，“高性价比”折扣店受青睐。奥特乐、嗨特购、零食有鸣、Bigoffs超级折扣等扩张迅速。

未来展望

本土潮流文化兴起，主理人品牌发展迅速，业主探索更多商业空间可能性

在空间探索方面，成都零售市场从未止步，文化自信带来国潮兴起，为主理人品牌发展打开局面。针对拥有较强消费意愿的年轻人群体，越来越多业主通过营造调性、塑造品牌差异、打造社群等方式网罗年轻人，非标商业应运而生，如：Cosmo、万科天荟等。随着潮流文化兴起与本土文化的有机结合，成都优秀主理人品牌崛起，如：1807、A Few Good Kids等。有别于运动潮牌，本土文化根植、不盲目跟风、价格中端的主理人品牌，更能满足年轻人对个性的表达，部分优秀品牌已走出成都，改变了过去成都鲜有零售品牌输出的刻板印象。

仲量联行中国区零售研究负责人朱建辉表示：“随着疫情管控的逐步放开，客流带动商流复苏，爱消费、爱生活的成都人将稳步回流实体商业。尽管成都的优质商业存量已高居全国第三，但未来仍有大量优质供应入市，足见投资者对成都消费市场的信心。在消费品牌、业态与场景的创新上，成都已先人一步，我们欣喜地看到本土零售势力走出成都，‘成都设计’开始在国内占有一席之地。商业格局亦在变革中孕育生机——将传统与现代融合的春熙路商圈将在游客回归中重现人流盛景；交子公园商圈在SKP加持下谱写国际城南新乐章。未来将有更多创意无限的消费场景在成都演绎无界消费新可能。”

物流地产市场

2022年，成都高标库市场共录得6个项目投入使用，新增仓储面积共计44.1万平方米。在多轮疫情防控以及极端天气的强压下，全年仍实现51.4万平方米的净吸纳量，较去年71.2万平方米的需求高峰回落27.9%，展示出极强的需求稳定性。面对2022年复杂多变的消费环境，成都高标库市场突破电商产业链主导的租户结构，形成电商、传统零售、制造业、物流运输四大行业齐头并进的需求格局，全市整体空置率同比稳定于10.6%。

趋势一：物流地产的民生保障属性，具有较强的逆周期和抗经济波动能力

12月，国家发展改革委关于《“十四五”现代物流发展规划》的新闻发布会指出，疫情期间，现代物流在保障生活物资供应、维持正常生产生活秩序等方面发挥了重要作用；与水电气等重点行业一样，是保障社会民生的重要支撑。2022年，四川全省虽遭受疫情、高温限电等多重冲击，但涉及食品、日用品的传统商超，生鲜电商，外卖平台，医药品零售门店乃是保障城市基础运转的生命线，其相关物流运输和供应链服务企业保持着极高的经营稳定性，高标库需求仍展示出较强韧性。

趋势二：主力需求行业演变——电商去中心化，大宗消费走高

零售商及其快递快运企业长期作为成都高标库最大需求行业，然而受2022年疫情及极端高温天气影响，零售消费增速大幅放缓，年内零售商贸及其物流服务企业新增仓储需求不同程度收窄。但危机中仍存机遇，成都及四川线上商品零售额仍维持两位数增长。据星图数据发布的2022年“双十一”成交数据显示，购物节活动期间全网电商平台累积销售额为11,154亿元，较上年增长13.7%，增速较2021年保持稳定。但电商平台的销售额表现高度分化，综合电商平台增长天花板已现，而以抖音、快手、点淘为代表的直播电商正以146.1%的同比高增速快速蚕食综合电商的增长空间，成为新兴崛起的线上消费核心赛道。年内，直播电商平台借助第三方物流企业拓展云仓业务，快速布局全国区域分拨中心，接棒综合电商跻身高标库需求主力行业。

截至2022年11月，新能源汽车类大宗升级消费品，在川渝两地市场渗透率已分别达到31.9%和38.8%，高市场份额所带来的售后配件仓储需求使新能源汽车品牌成为年内龙泉驿子市场的主力需求客户之一。

趋势三：供需关系趋于健康，物流地产投资属性增强

2022年将是成都高标库集中供应的最后一年，2023-2025年三年年平均供应量不足20万平方米，整体空置率将于2023年降至7.6%。随着市场供需进入健康区间，未来成都高标库资产价格的看多预期渐浓。2022年成都高标库市场投资活动频繁，全年成交面积达50.2万平方米，同比增长约1.9倍。除健康的供需关系外，物流地产资产较强的逆周期、抗经济波动属性，以及金融化程度高，物流地产基金运作成熟，使其成为近期投资者追逐的热点。同时，过去四年成都物流地产投资市场卖方行业中，地产与机构投资人比例增加，资本退出使得通道进一步拓宽，显示出较强的资产流动性。

未来展望

“由于中国大部分一二线城市都将出现仓储用地供需的结构性矛盾，未来仓储用地具有较强的稀缺资源属性。对于物流地产项目投资人人，一方面现有项目在二级市场将拥有较大增值空间；但与此同时，获取一手土地难度也明显增加。”仲量联行华西区产业与物流服务部负责人尤鹏伟表示。

基于此，仲量联行结合国家《“十四五”现代物流发展规划》重点任务分析研判，未来“仓库+”的投资方式将主导一级土地市场。面向产地市场，农产品出村带来中国低线城市在地农副产品初加工、筛选、预冷作业需求，以及制造业集聚区外溢的汽配件、电子产品装配需求；面向销地市场，成熟消费市场快速增长的生鲜和预制菜生产、存储和分拨配送所需的冷库及冷链服务需求，以及医药品下乡带来的高标准存储需求，将使得“仓储+装配制造”、“仓储+冷链”、“仓储+食品加工”成为撬动一级土地市场的关键支点。

投资市场

开发商纾困趋势展现，投资市场供应攀升

步入2022年，开发商融资难加速显现。开发企业试图通过出售资产，以缓解当下现金流危机。成都投资市场可售资产数量同比上升明显，且因出货的迫切性，卖方报价水平均较去年有所降低。2022年成都大宗交易市场录得约116.2万平方米的成交面积，同比逆市上涨61.8%。其中，来自开发商出售的面积占比达93.0%。从买方角度看，机构投资者、开发商（外资）构成市场主要购入方，面积占比分别为35.7%、31.3%。

物流资产仍受市场青睐，国有资本办公楼配置加速提升

在全年超百万平方米的大宗交易中，物流地产凭借其稳定供需关系备受机构投资者青睐。2022年，物流地产成交面积占比达40.9%，居各业态首位。其次，由于国有资本与政府平台公司的不动产配置需求上涨明显，占比升至17.8%。业态方面，相对于更考验运营能力的零售资产，办公楼以更加标准的运营管理输出，目前更受平台公司关注。在2022年7宗办公楼交易中，超半数面积由国企及政府平台公司购入。针对零售业态，2022年12月远洋以55.5亿元向太古地产出售成都远洋太古里50%股权。而此次交易涉及总金额也成为成都零售市场历史最高金额。

未来展望

宏观环境的预期回暖将成为投资市场最积极信号。政策层面，随着“三支箭”、REITs商业不动产试点以及AMC机构的逐步落地，未来各方主体融资成本预计走低，融资渠道呈多元化发展。成都作为西部经济发展高地，成渝地区双城经济圈重要极核城市，其未来投资市场仍长期可期。仲量联行成都投资及资本市场业务资深董事金灵表示：“长期来看，市场重回常态，大宗投资将回归‘长期主义’。成都在多项国家战略加持下，经济基本面向好，资产价值仍有巨大潜力。展望2023年，成都物流与办公楼资产将备受关注。租金下行的预期让市场或迎来更多高性价比资产出售，窗口期机遇须投资者重点关注。”

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